Os bancos centrais de toda a Europa enfrentaram uma pressão do mercado nesta segunda-feira (6) para aumentar suas taxas de juros, à medida que a guerra no Irã elevou os custos de energia e reacendeu o fantasma de uma nova onda inflacionária.
Os mercados financeiros intensificaram as apostas em aumentos das taxas de juros pelo BCE (Banco Central Europeu), pelo Banco Nacional Suíço e pelo Riksbank da Suécia antes do final do ano, e espera-se que o Banco da Inglaterra siga o mesmo caminho em 2027.
Os bancos centrais asiáticos também arquivaram planos de cortes ou mesmo de aumentos nas taxas de juros.
A acentuada correção de preços ocorreu em um momento em que os principais produtores de petróleo reduziram a oferta.
Além disso, cresceram os temores de interrupções prolongadas no transporte marítimo, elevando o preço do petróleo bruto para acima de US$ 119 por barril nesta segunda-feira — nível mais alto desde meados de 2022.
Para muitos integrantes de bancos centrais, o aumento das taxas de juros pode reabrir uma ferida antiga. A maioria dos BCs europeus demorou a elevar as taxas há quatro anos, quando a invasão da Ucrânia pela Rússia desencadeou um choque energético que rapidamente se refletiu nos preços ao consumidor em geral.
“Esse é um trauma que ainda está muito presente entre alguns banqueiros centrais, então não podemos ignorá-lo”, disse Frederik Ducrozet, chefe de pesquisa macroeconômica da Pictet Wealth Management.
“Eles estarão preocupados com outro choque de oferta com potencial para… causar repercussões no restante da cadeia de suprimentos.”
Os dados dos mercados indicaram que a expectativa é de que o BCE eleve as taxas uma vez até junho ou julho e, muito provavelmente, novamente até dezembro. A previsão é de que o Riksbank realize uma ou duas altas no outono do hemisfério norte (do fim de setembro ao final de dezembro).
Espera-se que o banco central da Suíça se movimente em outubro e mais uma vez em 2027, quando se prevê que o Banco da Inglaterra também vai aderir ao ciclo de aperto monetário. Os quatro bancos voltam a se reunir em 18 e 19 de março, sem expectativa de medidas imediatas.
Os quatro bancos centrais se reunirão novamente nos dias 18 e 19 de março, sem previsão de nenhuma ação imediata.
Transbordamento de energia
Autoridades, em especial do BCE, enfatizaram que uma alta temporária no preço do petróleo, desencadeada pelo conflito com o Irã, não deve alterar as perspectivas de inflação a médio prazo, nem exigir uma resposta.
Mas um aumento sustentado é possível.
A análise da TS Lombard indica que a inflação na zona do euro subiria cerca de um ponto percentual, com o Reino Unido apenas ligeiramente atrás, caso os preços do petróleo e do gás se mantenham nos níveis atuais.
O aumento dos preços dos combustíveis também teria repercussões em toda a economia, elevando os custos de transporte e de produção, tal como aconteceu em 2022.
“Em 2022, o BCE esperou demais, pois vinha de uma década de deflação”, disse Marco Brancolini, chefe de estratégia de taxas de juros em euros da Nomura. “Agora, o conselho de diretores (do BCE) será muito menos paciente, pois desejará evitar uma repetição de 2022.”
Dilema dos banqueiros centrais
O dilema central é se devemos seguir o que está nos livros didáticos, que defendem que os bancos centrais devem ignorar os choques temporários de oferta, ou se devemos, em vez disso, levar em consideração a experiência dolorosa recente.
“O princípio de longa data do BCE tem sido ‘ignorar’ os choques externos na oferta de energia, porque o choque inicial de preços é inevitável e possivelmente transitório, e o aperto da política monetária só agravaria a consequente perda de produção”, disse Reinhard Cluse, economista do UBS.
“No entanto, com as recentes oscilações nos preços da energia e o risco de efeitos secundários, reconhecemos o risco de o BCE ter de antecipar a primeira subida das taxas de juros”, acrescentou.
Ainda assim, vários economistas alertaram que os mercados podem estar se precipitando.
Ducrozet, da Pictet, afirmou que o Banco Nacional Suíço era o que menos provavelmente aumentaria as taxas de juros, dado o fortalecimento do franco suíço, uma estratégia típica de busca por ativos de refúgio.
E Alberto Gallo, diretor de investimentos da Andromeda Capital Management, afirmou que a mudança nos preços refletiu uma rápida desmontagem de apostas anteriores em cortes de juros — uma visão compartilhada por Brancolini, da Nomura.
“A precificação de mercado é impulsionada pela capitulação de posições concentradas na curva, bem como por proteções contra a aversão ao risco”, disse Brancolini.
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